Sammanfattning av första halvåret 2025

2025-07-09

Under det första halvåret 2025 har börsen präglats av betydande volatilitet och osäkerhet, främst på grund av geopolitiska spänningar och ekonomiska policybeslut.

Q1 – från optimism till tullosäkerheter

Året startade positivt med optimism kring räntesänkningar och förbättrade konjunkturutsikter, vilket drev uppgångar över bred front. Som exempel steg Stockholmsbörsen (OMXSPI-GI) med 7,5  % och Dow Jones World Index med 2,9  % under januari månad. Detta förändrades snabbt senare under kvartalet när Trump signalerade ökade tullar mot Kanada, Mexiko och Kina, vilket överraskade marknaden. Tullarna mot Kina trädde i kraft den 10 februari, och Kinas motåtgärder följde snabbt. Dessutom intensifierades teknologikapplöpningen mellan USA och Kina, särskilt kring AI-teknologi.

Börserna runt om i världen reagerade olika. Europa utvecklades starkt med +3,3  % (inkl. Sverige med +0,8  %), medan USA-börserna Dow Jones och Nasdaq utvecklades negativt (-1,6  % respektive -4,0  %) under februari. Den svenska kronan stärktes med cirka 3,5  % mot USD, vilket resulterade i en negativ avkastning för globalfonder på cirka -5  %. Den amerikanska dollarn fortsatte ha en svag utveckling under första halvåret.

Under mars månad sjönk konsumentförtroendet i USA gradvis, vilket bidrog till svagare konsumtionssiffror och förväntningar om högre inflation på grund av tullhoten. Trump införde tullhöjningar på 25 procent för Kanada, Mexiko och EU-varor, vilket ökade den geopolitiska osäkerheten. Stockholmsbörsen (OMXSPI-GI) backade 7,9  %, medan Dow Jones World Index backade 4,0  %. Månaden präglades av ökad oro till följd av hot om nya amerikanska tullar, svagt konsumentförtroende och en underpresterande tekniksektor. Inflation och en försvagad arbetsmarknad ökade risken för stagflation och ekonomisk avmattning, vilket ledde till ökad marknadsvolatilitet.

Q2 – vågar vi vara optimister inför andra halvåret?

Andra kvartalet började så som det första slutade – skakigt. April var en turbulent månad med fortsatt osäkerhet kring handelsförhandlingarna mellan USA och Kina. Tillväxtförväntningarna i USA reviderades ned för första gången sedan 2022 och VIX-indexet steg till över 50, vilket indikerar hög marknadsoro. Trots detta bevittnade vi en kraftig återhämtning under andra halvan av månaden när tullpausen annonserades. Den svenska kronan fortsatte att stärkas, vilket påverkade fonder med stor andel utländska bolag negativt. Stockholmsbörsen var som mest ned omkring 12 % men stängde månaden +0,8 %, vilket visar på stora marknadsrörelser under perioden.

Börsen hade även i maj stort fokus på tullar, där den amerikanska presidenten ena dagen höjde tonläget för att nästa dag sänka det. Begreppet TACO (Trump Always Chickens Out) myntades som en tradingstrategi – att köpa dippen varje gång Trump höjer tonen, eftersom han ofta backar från uttalandet vilket triggar börsuppgång. Efter att Trump i april valde att skjuta upp tullhöjningarna mot alla länder utom Kina, beslutade han i maj att skjuta upp de kraftiga tullarna även mot Kina med en tidsfrist på 90 dagar. Tullsatsen mot Kina sänktes från 145  % till 30  %, medan tullsatsen från Kina mot USA sänktes från 125  % till 10  %, vilket minskade recessionsrädslan och ökade riskaptiten.

Övergripande marknadsbild

Det första halvåret 2025 har varit utmanande för investerare, med stora svängningar på marknaderna och en hög grad av osäkerhet. Geopolitiska spänningar, särskilt handelskriget mellan USA och Kina men också konflikterna i Mellanöstern, har varit dominerande faktorer. Trots detta har det funnits perioder av återhämtning och ökad riskaptit, vilket ger en viss optimism inför resten av året.

Den amerikanska dollarn har haft en utmanande start på 2025, och inledde året strax över 11 svenska kronor för att i slutet av juni kosta mindre än 9,5 svenska kronor. Detta har, som tidigare nämnts, haft stor påverkan på fonder med exponering mot USA räknat i SEK.

SPPs syn är, som vanligt, att en långsiktigt balanserad aktieportfölj med god diversifiering inte slutar fungera oavsett börsens kortsiktiga rörelser. Korrigeringar får man räkna med och det gäller att inte överreagera åt något håll.

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka pengarna du satt in.