Fem frågor med Joel Backesten och Herman Eriksson, Danske Invest

Hur har 2025 och starten av 2026 påverkat sparare i er fond/fonder? Vilka händelser på den svenska aktiemarknaden har haft störst betydelse för utvecklingen, och hur har ni som förvaltare valt att agera?
 
– Starten av 2025 och 2026 har liknat varandra på flera sätt. 2025 var året då konjunkturen äntligen skulle ta fart efter en lång och utdragen lågkonjunktur. Men osäkerheten efter Trumps tullar grusade de planerna i och med den osäkerhet detta innebär. Blickarna riktades i stället mot 2026, och att det var då ekonomin äntligen skulle börja blomstra i Sverige. Men i stället har uppmärksamheten riktats mot kriget i Mellanöstern, och de implikationer volatilitet i oljepriset innebär för inflation och efterfrågan på lite längre sikt. De riktiga konsekvenserna av detta har vi inte riktigt sätt ännu, men med all sannolikhet så kommer vinstförväntningarna återigen dras ned drivet av makroekonomiska faktorer.
 
Vidare har den ökade fokuseringen på AI skapat extremt stora och snabba marknadsrörelser för mjukvarubolag och hårdvarubolag. Det är inte ofta hela sektorer har handlats ned så pass extremt i rädsla att affärsmodellen ej kommer existera om ett par år, trots att ingenting är synliga i dagens resultat. Utvecklingen inom AI går snabbt, och det är svårt att förutse vilka bolag som blir vinnare eller förlorare – och utfallet kommer sannolikt inte vara lika svartvitt som marknaden indikerar.
 
Båda fonderna har en tydlig bolagsspecifik strategi och bygger inte portföljen utifrån makroscenarier eller kortsiktiga trender. I stället fokuserar vi på att identifiera kvalitetsbolag med starka fundament, långsiktiga tillväxtmöjligheter samt bra tillväxt i vinst och kassaflöde per aktie. Denna filosofi har gjort det möjligt för oss att behålla stabiliteten i portföljen trots den ökade osäkerheten och marknadsvolatiliteten som präglat starten av både 2025 och 2026.
 
Hur har fonderna fungerat ur ett spararperspektiv i det senaste, mer varierande marknadsklimatet? Finns det perioder eller marknadsrörelser där du tycker att den aktiva förvaltningen varit särskilt viktig för resultatet?
 
– Båda fonderna har klarat sig väl i det senaste marknadsklimatet. Bland de större bolagen finns ett flertal megatrender som drivit Stockholmsbörsen rejält, bland annat elektrifiering till följd av AI investeringarna, där ABB tagit på sig en marknadsledande position. Detta har även drivit enorm efterfrågan på vissa råmaterial, vilket fått både Sandvik och Epirocs orderböcker att utvecklas extremt starkt. Senaste åren kan vi även se skillnaden i exekveringen hos de svenska bankerna, där Handelsbankens låga risktagande tydligt blir synlig i aktieavkastningen på längre sikt, samtidigt som både Nordea & Swedbanks tillväxtinitiativ gett avkastning.
 
För småbolag har bilden generellt varit annorlunda, då de gentemot de större bolagen inte haft megatrenderna att luta sig mot, varav effekten av megatrenderna tar längre tid att leta sig igenom ner till deras resultaträkning. I stället har vi fått se multipelkontraktioner, grusade vinstförväntningar och utflöden som påverkat hela småbolagssegmentet. Detta har dock skapat möjligheter för oss att utnyttja flödesdrivna kursrörelser som vi bedömt som överdrivna, vilket redan har gett positiva resultat i början av 2026. Volatila perioder öppnar ofta dörrar för aktivt förvaltade fonder att hitta felprissättningar.
 
Ett exempel är vår investering i Sectra i februari, där aktien hade halverats från toppnoteringen på grund av AI-relaterad oro. Vi bedömde att rädslan var överdriven och ökade vår position i bolaget, som vi anser har starka fundament och långsiktig potential.
 
Vilket värde tycker ni att er fond/fonder skapar för den som sparar långsiktigt i svenska aktier? Hur bidrar er syn på bolagsval, risk och tidshorisont till att hantera både upp- och nedgångar över tid?
 
– Vår fond skapar värde för långsiktiga sparare genom att investera i bra bolag – bolag med starka fundament, stabila kassaflöden och tydliga konkurrensfördelar som handlas till rimliga priser. Dessa bolag kan växa sin vinst per aktie över tid och dra nytta av ränta-på-ränta-effekten. Vi fokuserar på att äga bolag vi verkligen tror på och undviker att spekulera i makrotrender eller kortsiktiga rörelser.
 
När det gäller riskhantering handlar det om att ha ett tydligt fokus och att verkligen tro på varje bolag vi investerar i. Vi håller en koncentrerad portfölj och undviker en lång svans av små innehav, en portfölj där varje innehav ska spela en viktig roll och bidra till resultatet. Samtidigt undviker vi att ta för stor risk i enskilda bolag, vilket skapar en välbalanserad portfölj där varje innehav gör skillnad.
 
Vad är viktigt för en sparare att förstå när man investerar i svenska aktier – och hur skiljer sig förutsättningarna mellan större och mindre bolag?

– Större bolag är stabila med lägre volatilitet och ofta lägre tillväxtpotential. Småbolag, däremot, är mer agila och har större möjligheter till vinsttillväxt, vilket historiskt har bidragit till bättre avkastning över tid. Småbolag kan dock vara mer volatila, särskilt i osäkra marknadslägen när investerare ofta söker sig till större bolag, vilket vi upplevt de senaste två åren. För den som prioriterar stabilitet och mindre risk kan en storbolagsfond vara ett bra alternativ, även om det ofta innebär att man potentiellt offrar viss långsiktig avkastning jämfört med småbolagsfonder.
 
När man blickar framåt mot 2026 – vilka faktorer bedömer ni blir särskilt avgörande för svenska aktiesparare? Hur är fonderna positionerade för att kunna ta tillvara möjligheter och samtidigt hantera risk i det marknadsläget?
 
– Lite tråkigt svar men som vi sagt på tidigare frågor försöker vi inte basera våra portföljer på förväntningar kring geopolitik, eller andra makrotrender, utan fokuserar istället på bolagens fundamenta och deras möjlighet att växa vinsten och kassaflödet per aktie.