Observera: Informationen nedan är generell och utgör inte investeringsrådgivning. Investeringar innebär risk. Värdet kan både öka och minska och du kan förlora delar av ditt insatta kapital. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Investeringar i råvaru‑ och energisektorn innebär ofta hög volatilitet och kan påverkas av valutarörelser.
Tom Holl, CFA, medförvaltare för BGF World Gold Fund
Hur skulle du beskriva året 2025 och början av 2026 hittills för BGF World Gold Fund? Vilka marknadsförhållanden och strategiska beslut har haft störst påverkan på fondens utveckling?
– 2025 var ett enastående år för BGF World Gold Fund, där guld- och ädelmetallrelaterade aktier levererade mycket stark avkastning. Guldpriset steg med över 60 procent, vilket enligt vår bedömning främst drevs av ökande oro kring den globala statsskuldens hållbarhet, ihållande budgetunderskott och ett minskat förtroende för fiatvalutor. I denna miljö såg vi en tydlig omfördelning av kapital mot reala tillgångar, där guld återtog sin roll som bevarare av värde.
För guldproducenter har detta inneburit ett tydligt steg upp i lönsamhet. Högre guldpriser stödde stark vinsttillväxt, ökade marginaler, rekordnivåer av fritt kassaflöde och avsevärt förbättrade balansräkningar i stora delar av sektorn. Viktigt att notera är att detta inte var en spekulativ uppgång: avkastningen stöddes av kapitaldisciplin, förbättrad operativ prestation och ett förnyat fokus på aktieägaravkastning.
Hittills under 2026 har guldaktier fortsatt att utvecklas väl som helhet, trots en kraftig korrigering i mars. Även om volatiliteten har ökat, är bakgrunden för sektorn fortsatt mycket gynnsam enligt vår bedömning, och vi ser början av 2026 som en förlängning av de strukturella drivkrafter som låg bakom fjolårets starka utveckling.
Hur har den senaste marknadsperioden påverkat fondens portfölj? Ser du några tydliga skillnader i hur fonden utvecklats jämfört med den bredare aktiemarknaden? Finns det några investeringsbeslut som haft särskilt stor betydelse?
– Den senaste marknadsmiljön har varit utmanande för guldaktier, särskilt i mars, som visade sig vara en av de svåraste månaderna för sektorn. Guld och guldaktier korrigerade kraftigt i samband med vad som föreföll vara en bredare flykt till likviditet, där investerare tillfälligt minskade exponeringen mot mer riskfyllda tillgångar.
Ur vårt perspektiv skapade denna nedgång ett attraktivt investeringsläge. Utförsäljningen skedde trots att utsikterna för guldproducenter i stort sett var oförändrade, med fortsatt starka kassaflöden, goda marginaler och robusta balansräkningar. Vi utnyttjade svagheten selektivt för att öka exponeringen mot högkvalitativa bolag, med särskilt fokus på royalty- och streamingbolag, som vi bedömer vara mindre känsliga för kostnadsinflation kopplad till högre energipriser.
Vilket värde skapar BGF World Gold Fund för kunder? Hur hjälper fondens investeringsstil och urvalsprocess rådgivare att konkretisera fördelarna med aktiv förvaltning?
– BGF World Gold Fund erbjuder kunder en differentierad exponering mot guldaktier genom en mycket aktiv, bottom-up investeringsstrategi. Sektorn för guldaktier är enligt vår uppfattning relativt ineffektiv, vilket skapar goda förutsättningar för alfa-generering. Guldaktier är inte en homogen tillgångsklass, där utfall i hög grad påverkas av tillgångskvalitet, jurisdiktionsrisk, kostnadsstruktur, balansräkningens styrka och bolagsledningens agerande.
Vår process fokuserar på att identifiera bolag med högkvalitativa tillgångar, disciplinerade ledningsteam och hållbar generering av fritt kassaflöde, snarare än att enbart erbjuda hävstång mot guldpriset. Detta gör att fonden kan delta i uppgångar i guldmarknaden samtidigt som nedsidesrisk hanteras under volatila perioder. Vi besöker gruvorna i de bolag vi investerar i för att skapa en djupare förståelse än marknaden för det verkliga värdet i deras tillgångar.
Fonden är en noggrant sammansatt portfölj som syftar till att skapa mervärde genom aktieurval, portföljkonstruktion och riskhantering över en hel cykel.
Om du själv vore rådgivare – vilka egenskaper skulle du lyfta fram för att visa varför BGF World Gold Fund kan vara ett alternativ för långsiktigt sparande?
– För det första erbjuder fonden en effektiv exponering mot guldpriset via relaterade aktier. Guldaktier uppvisar vanligtvis en beta på omkring två i förhållande till guldprisets rörelser, vilket gör att investerare kan ta del av uppgångar på ett mer betydande sätt. Dessutom gör aktiv förvaltning det möjligt att fånga värde som skapas på bolagsnivå – genom prospekteringsframgångar, operativa förbättringar, kapitaldisciplin och företagsaffärer.
För det andra kombinerar fonden denna uppsida med bättre portföljbalans och riskkontroll än passiva lösningar inom guldaktier. Jämfört med ETF:er (börshandlade fonder) är fonden betydligt mindre koncentrerad, med lägre exponering mot de största innehaven och lägre realiserad volatilitet de senaste åren. Denna bredd och diversifiering är särskilt värdefull för långsiktiga investerare som söker exponering mot en cyklisk och volatil sektor på ett mer disciplinerat sätt.
Slutligen drar fonden nytta av aktiv flexibilitet och ägarstyrning, vilket blir allt viktigare för långsiktigt sparande. Förvaltarna kan investera över hela möjlighetsuniversumet – inklusive börsintroduktioner och riktade emissioner – samt integrera ESG-faktorer i urval och dialog med bolag. Detta gör att fonden kan anpassa sig i takt med att branschen utvecklas och fokusera på bolag som är bäst positionerade för att generera hållbar avkastning över tid.
Om vi ses igen om ett år, hur tror du att du beskriver 2026 för fonden?
–Jag förväntar mig att vi skulle beskriva 2026 som ett år då staters balansräkningar blev allt mer ansträngda, vilket förstärkte oron kring finanspolitisk hållbarhet och långsiktig valutastabilitet. I en sådan miljö tror vi att guld fortsatt kommer att spela en viktig roll som skydd mot urholkning av förmögenhet i fiatvalutor.
För BGF World Gold Fund kan 2026 komma att bli ihågkommet som ett år då dessa strukturella krafter fortsatte att stödja starka operativa resultat för guldproducenter, och där fonden erbjöd kunder diversifiering och motståndskraft i en tid då traditionella tillgångar mötte ökande utmaningar.
Alastair Bishop, medförvaltare för BGF World Energy Fund
Hur skulle du beskriva året 2025 och början av 2026 hittills för BGF World Energy Fund? Vilka marknadsförhållanden och strategiska beslut har haft störst påverkan på fondens utveckling?
– 2025 var ett utmanande år för energirelaterade aktier i jämförelse med den breda aktiemarknaden, trots att sektorn levererade en positiv absolutavkastning. Olje- och gasaktier utvecklades svagare än globala aktier, vilket till stor del speglade ett prisfall på olja om cirka 18 procent under året. Mot denna bakgrund visade fondens förmåga att skapa positiv avkastning på den underliggande motståndskraften i sektorn.
Ett kännetecken för 2025 var klyftan mellan råvarupriser och bolagens kassagenerering. Trots lägre oljepriser fortsatte många energibolag att generera starka fria kassaflöden, stärka sina balansräkningar och återföra kapital till aktieägarna genom utdelningar och aktieåterköp. En konsekvent kapitaldisciplin i sektorn bidrog till att begränsa nedsidan och stödja aktieägaravkastningen.
Början av 2026 har sett annorlunda ut. Geopolitiska utvecklingar, i synnerhet ökade spänningar mellan USA, Israel och Iran, drev oljepriserna kraftigt uppåt och bidrog till förhöjd volatilitet. Det förnyade fokuset på utbudsrisken och energisäkerhet påverkade tydligt på energirelaterade aktier och fondens utveckling.
Hur har den senaste marknadsperioden påverkat fondens portfölj? Ser du några tydliga skillnader i hur fonden utvecklats jämfört med den bredare aktiemarknaden? Finns det några investeringsbeslut som haft särskilt stor betydelse?
– Under mars steg BGF World Energy Fund kraftigt och överträffade tydligt den bredare aktiemarknaden när oljepriserna ökade i takt med den geopolitiska oron. Detta underströk fondens differentierade avkastningsprofil under perioder av makroekonomisk stress.
Vilket värde skapar BGF World Energy Fund för kunder? Hur hjälper fondens investeringsstil och urvalsprocess rådgivare att konkretisera fördelarna med aktiv förvaltning?
– BGF World Energy Fund erbjuder investerare aktiv exponering mot traditionella energibolag, inklusive olje- och gasproducenter, servicebolag och relaterad infrastruktur. Vårt mål är att skapa alfa genom djup bolagskunskap och fundamental analys för att fastställa bolagens verkliga värde. Vi har resurserna att besöka de tillgångar som bolagen äger, samtidigt som vår storlek ger oss förstklassig tillgång till bolagsledningarna. Fonden är inte enbart en ensidig exponering mot oljepriset, utan en genomtänkt portfölj konstruerad för att fånga uppsidan samtidigt som nedåtriskerna i sektorn hanteras.
Om du själv vore rådgivare – vilka egenskaper skulle du lyfta fram för att visa varför BGF World Energy Fund kan vara ett alternativ för långsiktigt sparande?
– Jag skulle betona fondens roll i en mer fragmenterad och geopolitiskt komplex värld, där energisäkerhet fått en mer central plats på beslutsfattares agendor.
Jag skulle också lyfta fram den förbättrade kvaliteten i sektorn jämfört med tidigare cykler. Många energibolag är idag finansiellt starkare, mer disciplinerade och mer fokuserade på aktieägaravkastning, med förmåga att generera robusta fria kassaflöden även vid lägre oljepriser. Detta har enligt vår bedömning väsentligt förbättrat sektorns långsiktiga risk–avkastningsprofil.
Slutligen erbjuder fonden diversifieringsfördelar jämfört med traditionella aktieinvesteringar. Energibolag uppvisar ofta ett annat beteende än tillväxtorienterade sektorer, särskilt under perioder av inflation, utbudsstörningar eller geopolitisk oro.
Om vi ses igen om ett år, hur tror du att du beskriver 2026 för fonden?
– Jag förväntar mig att 2026 kommer att kommas ihåg som ett år då BGF World Energy Fund tydligt demonstrerade sitt värde som en diversifierande komponent i en allt mer instabil geopolitisk miljö. Fortsatta spänningar, utbudsbegränsningar och energisäkerhetens strategiska betydelse lär enligt vår bedömning förbli centrala teman.